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2023年度機械行業策略:在高景氣賽道中尋找技術趨勢帶來的機會

光伏:技術迭代多樣,聚焦銅電鍍、鈣鈦礦等新興技術

回顧:硅料供需錯配,價格大幅上漲


2021年硅料價格大幅上漲。主要原因是硅料擴產周期長(1.5-2年)、產能彈性低,而硅片、組件、電池片擴 產周期短(3-6個月)、產能彈性高,因此會出現硅料供需錯配,導致價格大幅上漲。 硅料漲價幅度最大,硅片、電池片、組件提價幅度顯著小于硅料。根據光伏行業綜合價格指數(SPI),2021年, 多晶硅漲價143%,硅片漲價54%,電池片漲價35%,組件漲價9%。


回顧:硅料價格上漲,光伏產業鏈中下游環節盈利承壓


硅料價格上漲,壓縮電池片、組件的盈利空間。主要系硅料為下游電池片、組件的主要成本構成,同時硅 料的競爭格局更佳,議價能力更強。


硅料為下游硅片、電池片、組件的主要成本構成。硅片成本中硅料占比86%,電池片成本中硅片占比74%, 組件成本中電池片占比61%。


硅料集中度更高,議價能力更強。在產能方面,硅料CR5達到85%,電池片CR5僅僅為58%,組件CR5為 61%。


展望:硅料價格觸頂回落,電池片、組件盈利有望改善


展望后市:硅料價格觸頂回落,產業鏈中下游盈利有 望改善。 新增產能逐步釋放,硅料價格觸頂回落:隨著國內 硅料企業加大擴產步伐,硅料供需格局逐漸改善, 2022年11月底,硅料價格觸頂回落,已開啟下行通 道。 電池片、組件盈利有望改善:上游硅料價格下降, 產業鏈利潤向電池片和組件轉移。此外,電池片和 組件行業集中度有所上升,議價能力相應提高,有 望充分吸收硅料降價帶來的收益。


展望:硅料降價,激發終端裝機量,提振光伏設備需求


2022年11月以來,硅料價格觸頂回落,硅片、電池片、組件價格均有下降。根據PVInfoLink的數據,2022年12月14日,多晶硅均 價為277元/千克,與今年以來至高點相比-8.58%;210、182、166硅片價格為8.10元/片、6.15元/片、5.60元/片,與今年來至高點 相比分別-19.08%、-18.87%、-11.25%。210、182、166電池片價格為1.22元/瓦、1.23元/瓦、1.2元/瓦,與今年來至高點相比分別 -8.96%、-8.89%、-8.40% ;組件均價為1.93元/瓦,與今年來至高點相比相比-2.53%。


光伏高景氣延續,CPIA上調裝機預期。根據CPIA數據,2021年全球光 伏新增裝機170GW,遠超2020年的40GW。此外,光伏產業各環節成 本將持續下降,有利于光伏市場快速發展。2022年12月,CPIA將2022 年國內及全球新增裝機量預測值均提高了10GW,即2022年全球新增裝 機量為205-250GW,國內新增裝機量為85-100GW。


硅料降價激發終端裝機量,裝機增加帶動電池片、組件擴產,提振光伏 設備需求。我們預計2023年全球光伏新增裝機量可達330-370GW,國 內新增裝機量可達130-150GW。由此帶動電池片、組件擴產,提振光 伏設備需求。


風電:通縮背景下聚焦0-1新技術,關注“滑替滾”及海上風電

風電平價時代到來,“十四五”裝機量有望穩步上升


風機價格大幅回落,風電競爭力持續加強。 2021年我國陸上風電正式進入無補貼的平價時代,陸上風電經歷多年降本之后已具備平價條件。據IRENA 數據,2011-2021年間全球陸上風電及海上風電的平均度電成本分別下降65.7%/61.7%,其中陸上風電已 經超過水電成為度電成本最低的清潔能源。 2021年作為我國陸上風電平價元年,經歷搶裝過后風機價格持續下降,2022年9月市場公開投標均價已從 降至1808元/kW,同比下降24.7%。風機價格的下降將進一步提升風電場投資的吸引力。


根據CWEA數據,2021年我國風電新增裝機容量55.92GW,同比增長2.7%,累計裝機容量達346.67GW。 其中,陸上風電新增裝機41.44GW,同比下降18.1%,海上風電新增裝機14.48GW,同比增長276.6%。 2021年海上風電新增裝機量占比達25.9%,較2010年提升25.2pct。 根據2022年6月國家發改委等多部門印發的《“十四五”可再生能源發展規劃》目標,“十四五”期間可 再生能源在一次能源消費增量中占比超過50%,風電和太陽能發電量實現翻倍,因此“十四五”期間風電 裝機量有望穩步上升。


2022年招標量高增,2023年或為風電裝機大年


2023年風電裝機有望大幅增長,開啟景氣度上行周期。從市場公開招標情況看,2022年前三季度風電共 招標76.3GW,較上年同期大幅增長82.5%。其中陸上風電招標40.


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